财务会计论文

对公司治理的研究综述

时间:2017-5-27 15:52:17  作者:  来源:  查看:0  评论:0
内容摘要:MicrosoftInternetExplorer402DocumentNotSpecified7.8 磅Normal01、国外理论发展    公司治理的理论发展具有较强的实践驱动特征。其发展壮大并逐渐成为现代经济学理论的重要内容,与现代企...

1、国外理论发展    

公司治理的理论发展具有较强的实践驱动特征。其发展壮大并逐渐成为现代经济学理论的重要内容,与现代企业的实践紧密联系。从其发展源头来看,一般认为,国外公司治理理论研究与伯利和米恩斯在 1932 年发表的《现代公司和私有产权》关系密切。尽管该书成书于上世纪 30 年代的大萧条背景之下,但是其对于公司所有权与经营权分离之后所产生影响的分析对于今天的公司治理研究仍然具有重要的参考价值。伯利和米恩斯提出了一系列对于公司治理具有启发性的问题。例如,公司的债券持有者和股东二者的关系如何?公司存在的价值是为了公司的所有者创造价值,还是成为了高管层追求个人利益的工具?在这部具有划时代意义的论著中,两位学者指出,随着财富的承载载体逐步从个人占有转向公众持股公司,这种所有权和经营权的分立必将产生新的社会经济组织形式。需要注意的是,伯利在该书的 1967 年修订版序言中指出,随着公司制在发达国家的快速发展,其正在成为一种社会经济中的重要组成部分,进而提出“公司是政治必不可少的一部分”。    

从理论的演进来看,20 世纪 7080 年代的研究重点是股东利益的保护,其时代背景主要是由于这一时期恶意并购现象逐渐增多。公司的管理人员采取了一些反并购的措施,这些措施在一定程度上保证了公司不被敌意收购,但是也在某些方面损害了股东的权益。进入 20 世纪 90 年代,传统的公司治理问题逐渐取得共识,并在各国的公司治理原则得到体现。此时,由于经济全球化现象成为新的热潮,知识经济正在加速发展,资本市场上机构投资者逐渐增多,这些经济现象的出现为公司治理注入了新的研究活力。与之相适应,研究的重点逐渐转向跨国公司治理、知识经济下的公司治理以及公司社会责任等方面。进入 21 世纪,安然公司和世通公司两家美国知名公司出现的重大财务丑闻,客观上促使公司治理的相关研究进入了一个新时期,包括董事会内部具有不同话语权的大小股东的利益冲突问题、董事会的作用机理、提高董事会运行效果、高管人员的薪酬激励等方面成为公司治理的重要内容。

2、国内的研究发展    

从国内的研究情况看,公司治理领域的研究开展较晚,一般认为始于 20 世纪90 年代。这一时期,正好是国有企业改革的重要时期,随着企业及经营者自主权不断被强调,如何提高国有资产运营效率,避免国企改革中国有资产流失,防止出现内部人控制等问题,成为这一时期的重要研究课题。但是,从学术发展的角度来看,当时的理论主要还是从公司治理结构的角度来进行相关研究,侧重于公司治理结构中,各部分的相互关系,以及如何建立实现不同部分之间的权力制衡的机制。李维安是我国学者中对公司治理理论进行了较为持续和全面研究的一位学者,并在我国的公司治理研究方面逐渐形成一定的影响力。李维安(2001)从狭义和广义两个层面对公司治理这一概念进行了剖析。他认为,狭义的公司治理结构是指“所有者(主要是股东)对经营者的一种监督和制衡机制,即通过制度安排来合理地配置所有者和经营者之间的权利与责任关系”。公司治理的目标是保证股东利益的最大化,防止经营者对所有者利益的背离。广义的公司治理结构“涉及到广泛的利益关系者,包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团”。公司治理通过一套正式或非正式的、内部的或外部的机制来协调公司与所有利害相关者之间的利害关系,以保证公司决策的科学化,最终维护公司各方面的利益。比较两个层面的概念,可以发现关于公司治理概念所涉及到的主体增多了,所关注的内容也从简单的治理结构扩展到治理机制,在发展目标上也从监督制衡向科学决策转变。    

公司治理问题研究中,涉及到对于公司治理有效性的评估问题,而公司的绩效表现是公司治理的一个反映。在这方面,通常使用平均总资产收益率,平均净资产收益率这个两个主要指标,作为衡量的指标。但是作为公司整体经营结果的体现,上述两个指标平均总资产收益、平均净资产收益率更多是从企业内部的会计核算角度来分析,没有将外部市场因素引入,因而难以全面反映企业的市场价值和市场评价。孙永祥(2002)对此进行了一个理论上的尝试,是国内较早用托宾的 Q 值作为绩效考核参考指标的学者。他将托宾的 Q 值与平均总资产收益、平均净资产收益一同作为衡量企业绩效的指标,使得公司治理对企业绩效的影响得到较为全面的体现。    

银行公司治理概念与公司治理概念之间既有联系,也有区别。从一般意义上来看,银行公司治理是公司治理在某一具体行业的应用。因而,在基本的理念和关注对象上,都具有相似性。但是,银行自身也具有一般企业所不具有的一些行业特征,包括高杠杆、高风险、强外部性、行业监管更严格等方面。正是基于银行自身的这些特性,公司治理的一般性原则在银行业的实践中,又有所变化。在某些方面,银行业的行业特性为公司治理概念的深化提出了新的要求。

1、银行公司治理特殊性    

银行公司治理的特殊性来源于几个方面。一是与银行资产负债结构相关。银行的资产负债结构中,具有高负债经营特点,其资产负债水平显著高于一般公司。与之相对应,银行经营具有高风险性。二是与银行经营绩效表现的滞后性。相对于一般企业而言,银行业的经营绩效难以在当期进行反映,通常在若干年之后才会得到反映。即银行业经营中具有经营行为与经营绩效之间存在期限滞后的特征。三是与银行提供产品的特征相关。以货币为主要载体,高度专业化,信息分布高度不对称。四是银行的行业特点。银行作为金融组织,具有高度外部性。其经营情况,特别是风险状况将会对整个社会的经济主体产生广泛影响。五是严格的行业监管。相对于一般企业而言,银行业面临着更为严格的行业准入和行业监管。     Cianeanelli Gonzalez2000)认为,在金融领域的各项改革进程中,银行公司治理的特殊性并没有得到充分的认识。其中,银行所面临的外部严格监管在实质上影响了商业银行内部公司治理的模式和有效性,一个直接的影响就是产生了一系列结构复杂的信息不对称现象。外部监管的干预严重制约了市场机制在规范商业银行经营行为,以及对商业银行的所有者和高管层人员等方面所发挥的作用。监管因素成为影响银行公司治理方面的重要外部变量。    孙君阳(2012)认为,上市银行公司治理的特殊性不仅和银行的资产负债表相关,而且与存款人和股东的利益冲突相关。这是由于股东和存款人在剩余索取权和风险承担上的不均衡,形成了上市银行的公司治理与一般的上市公司相比,特别注重存款人的利益保护。   

 潘敏(2013)在其专著中针对商业银行的银行业特征,对商业银行的公司治理进行了非常细致的分析。他提出“与一般企业相比,银行业具有其特殊的行业特征”,他认为这些特征包括“资本结构上的高负债比、资产负债期限结构的不匹配、资产交易的非透明性以及较为严格的行业管制和监管等”。他认为,“从行业特征角度来探讨商业银行公司治理,有助于更为全面地了解商业银行公司治理机制的特征”,而且考虑到银行股权结构出现的一些新特点,包括集中程度逐渐提高以及股东异质性问题,需要将股权结构的内生性问题纳入到商业银行公司治理的分析中。

2、外部监管环境对银行公司治理以及银行的影响    

Beck 等人(2003)对 49 个国家的 5000 家银行进行了实证分析,分析了作为商业银行外部公司治理重要元素的行业监管对于商业银行经营行为的影响。他们发现,在那些对银行也进行相对更加严格监管的国家中,特别是对商业银行更多进行直接干涉的市场中,商业银行的借贷行为更加谨慎,以至于影响了企业的信贷需求得到及时、有效、足额的满足,增大了企业在进行外部融资时的成本。而且过于严格的监管环境,迫使非金融企业热衷于建立于银行之间的特殊关系,特别是企业和银行高层之间的关系联系,甚至增加商业贿赂等不合规行为的出现概率。    

资本监管是商业银行外部监管中的重要内容。但是对于银行资本监管对于商业银行公司治理的影响,学者们的研究结果差距较大。其中,Dewatripont 等人(1994)、Berger 等人(1995)以及 Keeley1990)为代表,认为更高的资本充足率要求,客观上使得商业银行具有更加强大的抵御风险的能力,而且对于其参与更高风险业务的冲动也具有内在的控制机制作用,因而更加严格的资本要求可以促进银行的稳健经营。但是,Koehn 等人(1980)、Kim 等人(1988)、Blum1999)、Santos2001)等文献认为,正是由于对于资本提出了过高的要求,反而产生了逆向选择问题,即将那些具有更高风险偏好的投资者吸引到了商业银行之中,并且不计成本的进行高风险业务的扩张,这样使得原本抑制风险的监管初衷带来了鼓励风险的实际后果。

3、政府在银行股权结构中的占比对公司治理产生的影响    

Barth 等人(2003)对不同国家政府在银行业方面具体的管理监督措施与该国银行业发展的绩效、脆弱性等之间的关系进行了分析。他们使用的数据库包括了 107 个国家,无论是涉及的国家数量,还是国家类型的多元化程度,都是该领域中较为少见的。在研究中发现,国有股权在一国银行业中的比重和所在国的银行监管特征高度相关,即更高的国有股权占比则意味着更加严格的外资银行准入条件、更加严格的资本要求、以及更少的境外借款规模。而对于国有股权占比高与银行业经营效率之间并没有发现显著关系。尽管如此,国有股权占比过高还是会引起信贷项目选择上的偏向,并且带来相关的商业腐败行为。基于研究,他们得出了三个主要的研究建议。第一,在信息披露方面的要进行强制要求,并保证信息的准确性。第二,要努力提高私人股权在整体银行业中的股权占比。第三,要形成有效的激励机制来提高银行在公司治理方面的有效性。

4、内部治理特征对商业银行公司治理的影响    

由于股权集中受到限制,商业银行主要依靠增强董事会的职能和董事的职责来强化其决策和监督机制,提高内部治理的有效性。Admas Mehran2003)针对美国普遍存在的金融机构模式——金融控股公司,与一般的实业企业进行了比较分析,其所使用的数据为 1986 年至 1996 年,其主要的研究结论主要包括以下几个方面。第一,金融控股公司的董事会绝对规模较大,而且外部董事的比例也较高。第二,金融控股公司的董事会下设专业委员会数量更多,且开会的次数也更多。第三,从股票期权收益与收入及分红的比值来看,金融控股公司高管层的比值更低。第四,金融控股公司高管层直接持股数量也相对较少。Laeven Levine2009)的研究表明,使用机构投资者所占有的股份作为股东权利的一个代理变量,机构投资者占比提高,则会增加银行的风险水平。Adams2012)及 Erkens等人(2012)的研究发现,在经济危机期间,董事会中独立董事的数量增加,将加大银行的损失。


联系地址: 上海市 杨浦区 包头路 邮编: 200438 网站合法性备案号:沪ICP备12015209号

声明:如果本站上的的作品侵犯了您的权利,请及时通知我们,我们会及时删除。

Copyright © 2012 www.caikuailw.com All Rights Reserved. 财会论文发表网 版权所有

论文发表、发表论文论文发表、发表论文